5月，此前公布的1萬(wàn)億元地方債置換計(jì)劃又有了新的進(jìn)展。中央政府宣布，首次將地方政府債券納入央行借貸工具的合格抵押品范圍。此外，購(gòu)買方在參與地方財(cái)政資金管理時(shí)也可將這些債權(quán)作為抵押品。
穆迪認(rèn)為，此舉具有正面信用影響，將提高地方政府債權(quán)對(duì)投資者（尤其是商業(yè)和政策性銀行）的吸引力。穆迪副總裁、高級(jí)分析師諸蜀寧告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“地方債券成為可以質(zhì)押給中央銀行的證券工具，使得地方政府債權(quán)的價(jià)值提高了，不管是定向承銷，還是之后的公開(kāi)發(fā)行，這一舉措都確保了市場(chǎng)對(duì)地方債的認(rèn)可，解決了地方政府融資的壓力?！?
此外，隨著債務(wù)置換計(jì)劃的加速實(shí)施，地方政府可以向現(xiàn)有債權(quán)人（如商業(yè)銀行、信托、證券和保險(xiǎn)公司）直接定向發(fā)行地方政府債券。國(guó)家審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月，銀行貸款和信托產(chǎn)品分別占地方政府債務(wù)的56.6%和8%，總共占比不到地方政府債務(wù)總額的70%。以江蘇為例，江蘇的銀行貸款和信托產(chǎn)品占比在65%至70%之間，即地方債其中七成通過(guò)定向承銷發(fā)出，還有30%則是在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行。從市場(chǎng)消化角度來(lái)說(shuō)，1萬(wàn)億置換的30%流向公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行，再加上6000億人民幣的新發(fā)債券，壓力比原來(lái)全部16000億公開(kāi)發(fā)行的壓力小了不少。因此，諸蜀寧認(rèn)為，這在定價(jià)和投資人的購(gòu)買意向方面，都有著顯著的積極影響。
對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，另外一則好消息則是，穆迪全球評(píng)級(jí)方法認(rèn)定，地方政府信用評(píng)級(jí)與主權(quán)評(píng)級(jí)之間的差距很小，這說(shuō)明地方政府的資質(zhì)是非常好的，對(duì)于長(zhǎng)期投資者，尤其是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司配置這一塊資產(chǎn)類型吸引力是很強(qiáng)的。
穆迪認(rèn)為，地方債在短期內(nèi)的情況和長(zhǎng)期發(fā)展方向都是正面的，但是距離成熟的地方債市場(chǎng)仍有差距。
在諸蜀寧看來(lái)，債券市場(chǎng)的成熟首先表現(xiàn)在市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制取決于信用評(píng)級(jí)，以及如何對(duì)發(fā)債的主體信用資質(zhì)進(jìn)行差異化的評(píng)定?！笆袌?chǎng)定價(jià)使得市場(chǎng)投資者和發(fā)債主體之間的平衡價(jià)格的決定理性化，使得價(jià)格反應(yīng)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)非常重要?！?
其次，是否具備及時(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)和債務(wù)信息披露也是衡量債券市場(chǎng)是否成熟的重要表現(xiàn)。“還必須具備理清償債責(zé)任的能力，分清楚政府和企業(yè)以及介于政府和企業(yè)之間的債務(wù)資產(chǎn)的關(guān)系，理順這個(gè)關(guān)系，提高財(cái)務(wù)管理水平，現(xiàn)在財(cái)政部也推出了很多管理辦法，包括制定權(quán)責(zé)發(fā)生制報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表以及跨年度的財(cái)務(wù)規(guī)劃管理等一系列政策。”
最后，則是政府和市場(chǎng)之間的溝通交流，雖然說(shuō)定向發(fā)債解決了今年的現(xiàn)金流問(wèn)題，但是政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系擺順，由市場(chǎng)供需關(guān)系決定發(fā)債結(jié)果，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展也是非常重要的。
