為緩解岌岌可危的地方財(cái)政，大陸中央日前公布新政，再次為地方償債「開閘」，且有助地方債定價(jià)更加市場(chǎng)化。但也有分析認(rèn)為，該政策只能延緩危機(jī)，但引爆地方債危機(jī)的「引信」仍未解除。
今年以來(lái)，中國(guó)財(cái)政部為挽救地方債償債危機(jī)、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在3月、6月各推出額度為1兆元的債券置換額度。以新債置換舊債的方式，允許地方把一部份即將到期的高成本債務(wù)，轉(zhuǎn)換成低成本的地方政府債券。日前，大陸財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉表示，全國(guó)人大、國(guó)務(wù)院已通過(guò)今年3.2兆的債務(wù)置換額度，等于宣告第3輪債務(wù)置換或?qū)⑸下贰?
同時(shí)，全國(guó)人大并通過(guò)，劃定今年政府地方債上限為16兆，預(yù)計(jì)債務(wù)率為86％。上海證券報(bào)引述市場(chǎng)分析稱，在明確地方政府債券規(guī)模后，地方債未來(lái)的置換情況也就相應(yīng)明確，地方債定價(jià)將更加市場(chǎng)化。
債務(wù)償還機(jī)制才是關(guān)鍵
在債務(wù)置換方面，新華社引述中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院院長(zhǎng)馬濤表示，以長(zhǎng)期、低成本的地方政府債券，將當(dāng)前存量債務(wù)中屬于政府的直接債務(wù)從短期、高息中解放，匡算下來(lái)，每兆元的債務(wù)1年可減少利息負(fù)擔(dān)400億至500億元，既緩解部分地方支出壓力，也為地方騰出一大部分資金用于加大其他支出。
惟另有分析認(rèn)為，盡管從總量控制地方債務(wù)擴(kuò)張的手段絕對(duì)有必要，但不能單依靠此方式，必須多管齊下；其中，建立債務(wù)償還機(jī)制、逐步化解已形成風(fēng)險(xiǎn)才是關(guān)鍵。
鳳凰周刊分析，地方債務(wù)置換政策只是將債務(wù)危機(jī)展期，但當(dāng)前發(fā)行利率的「非市場(chǎng)性」、縣市級(jí)地方債風(fēng)險(xiǎn)等都顯示，化解地方債風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制遠(yuǎn)未建立。
從中國(guó)2008年來(lái)的地方債務(wù)政策來(lái)看，當(dāng)前正處于「保增長(zhǎng)」大于「抗風(fēng)險(xiǎn)」的政策階段。華爾街見聞分析稱，2008年全球金融海嘯以來(lái)，中國(guó)的地方債政策面臨3次轉(zhuǎn)向，關(guān)鍵原因即中央在「保增長(zhǎng)」與「抗風(fēng)險(xiǎn)」兩者間不斷權(quán)衡。
2008年，為因應(yīng)全球金融海嘯，中央啟動(dòng)4兆救市措施，鼓勵(lì)地方政府上報(bào)投資項(xiàng)目，尤其是「鐵公基」（鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施）；不僅催生地方融資平臺(tái)如雨后春筍般快速發(fā)展，更出現(xiàn)不少「瞞報(bào)項(xiàng)目」的現(xiàn)象。
應(yīng)減少過(guò)度積極介入
到2010年，隨著中國(guó)GDP增速回升至10.3％，「保增長(zhǎng)」目標(biāo)逐漸消退，中國(guó)政府開始關(guān)注已泛濫到逐漸失控的地方融資平臺(tái)問(wèn)題。財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)先后發(fā)布一系列文件，要求對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行分類管理，讓地方官員措手不及。
然而，到了2014年底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，今年上半年，GDP增速勉強(qiáng)「保7」?！副Ｔ鲩L(zhǎng)」再度成為政府首要任務(wù)，透過(guò)寬松的貨幣政策和債務(wù)置換等措施，地方政府債務(wù)再一次迎來(lái)春天。
但是，分析卻也指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在強(qiáng)烈的政策性色彩，受政策影響過(guò)大，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期因政策沖擊而變得短而密集、波動(dòng)性大。以地方政府債務(wù)政策來(lái)說(shuō)，受短期經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響不斷發(fā)生根本性的方向變化，最終結(jié)果反而導(dǎo)致債務(wù)總額不斷累積。
報(bào)導(dǎo)分析認(rèn)為，政府應(yīng)秉持「法制為基礎(chǔ)、適度靈活性」的原則，制定地方政府債務(wù)政策，減少「過(guò)度的積極介入」，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體喪失自身修復(fù)的能力。
