就目前來看，對于經(jīng)濟(jì)增長過快減速的擔(dān)憂已經(jīng)成了中央關(guān)注的焦點。所以，政府會提高對于風(fēng)險的容忍度，放寬地方政府債務(wù)的口子，提高其融資便利。但目前經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)開始滋生一些潛在的金融風(fēng)險，不容忽視，未來可能帶來較大的挑戰(zhàn)。因此，應(yīng)該本著“法治為基礎(chǔ)，適度靈活性”的原則，制定我國的地方政府債務(wù)政策。
以法治為基礎(chǔ)，對地方政府債務(wù)依法約束。美國作為2008年國際金融危機的發(fā)源地，其經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊。盡管如此，美國的政府債務(wù)嚴(yán)格依照法律規(guī)定，不得隨意擴(kuò)張。美國的州一級政府可以發(fā)行債券，但伴隨著嚴(yán)格的監(jiān)管。監(jiān)管主要內(nèi)容包括事前監(jiān)管和破產(chǎn)機制。事前監(jiān)管指通過立法對地方政府的借貸活動做出規(guī)定，具體規(guī)定有：借貸只能用于長期公共資產(chǎn)投資，一般不能用于政府的日常支出；對借貸的關(guān)鍵變量事先做出限制，包括財政赤字、償債比率、擔(dān)保上限等；要求預(yù)算過程公開透明，對財政賬目進(jìn)行公開的審計，定期發(fā)布財政債務(wù)信息。此外，建立了完善的破產(chǎn)機制。地方政府如果出現(xiàn)債務(wù)違約，將進(jìn)入到破產(chǎn)程序。破產(chǎn)機制的設(shè)計考慮公共機構(gòu)破產(chǎn)與私人機構(gòu)破產(chǎn)的不同，既要保護(hù)債權(quán)人的利益，又要注意維持政府提供的基本公共服務(wù)。目前美國的破產(chǎn)法僅允許市和市以下地方政府宣布破產(chǎn)，不適用于州政府。在完善的法律約束之下，美國地方政府債務(wù)的權(quán)責(zé)利較好地匹配，風(fēng)險合理分散，減少道德風(fēng)險。
對于我國地方政府債務(wù)問題，也應(yīng)在完善法治的基礎(chǔ)上進(jìn)行合理的約束。首先，從法律層面賦予地方政府發(fā)債權(quán)。鑒于地方政府負(fù)債巨大已是既成事實，承認(rèn)此事實并不會減輕地方政府的責(zé)任，反而有利于讓地方政府承擔(dān)其債務(wù)責(zé)任。其次，嚴(yán)格地方政府的債務(wù)管理。對于債券融資所投資的項目，從事前、事中、事后多個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，使之高度透明化。發(fā)揮地方人大對于政府發(fā)債的約束力，培育獨立的會計師事務(wù)所、項目評估機構(gòu)、信用評級機構(gòu)等，為投資者提供客觀中立的各類信息。
充分認(rèn)識到轉(zhuǎn)型的意義和難度，減少政策靈活性。其實這涉及怎么看到轉(zhuǎn)型期的問題。任何一個經(jīng)濟(jì)體，從開始經(jīng)濟(jì)起飛到最終成長為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，都需要經(jīng)過一次次轉(zhuǎn)型。這一過程無論長短，都會是比較痛苦的。它意味著新的產(chǎn)業(yè)逐步取代舊的產(chǎn)業(yè)；舊的產(chǎn)業(yè)逐步退出市場。勞動者們因不再適應(yīng)新的市場需求要么退出勞動力市場，要么需要進(jìn)行新的職業(yè)培訓(xùn)。很少有國家是在極短的時間內(nèi)高速、順利度過轉(zhuǎn)型期的，我們應(yīng)該給予經(jīng)濟(jì)增速放緩以更耐心的心理準(zhǔn)備。
同樣以美國為例。隨著本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美國開始出現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)增長潛力不足。緊接著因過度依賴房地產(chǎn)和金融業(yè)，金融過度創(chuàng)新而產(chǎn)生金融危機。危機對實體經(jīng)濟(jì)的打擊很大，但同時也是市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機制的時候。一些低效的企業(yè)退出市場，一些過剩的產(chǎn)能被淘汰，資源重新處于高度流動的狀態(tài)，并積極向最富有活力、代表未來發(fā)展方向的領(lǐng)域聚集。這一期間，美國除了用積極的貨幣政策放松銀根外，較少使用其他刺激性的政策，對于債務(wù)政策更是采取了依法實施的做法。
就我國地方政府債務(wù)管理而言，當(dāng)前應(yīng)堅持適度靈活的原則，不必急于全面放松。應(yīng)提高對gdp增速下降的容忍度。避免一些落后產(chǎn)業(yè)借著寬松的政策死灰復(fù)燃，甚至繼續(xù)擴(kuò)大，帶來更大的麻煩。也避免人為地增加經(jīng)濟(jì)的波動，到后來失去了市場自身的調(diào)節(jié)作用。
