9月21日，云南省8支公開發(fā)行地方債利率高于下限20個基點，這絕非個例。繼8月初遼寧地方債流標(biāo)后，《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，8、9月間，隨著供給持續(xù)增加，地方債利率水平顯著上浮。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，26個發(fā)債省市中至少有15個省市地方債利率較下限上浮10到30個基點。
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，今年累計已發(fā)行地方債626支，發(fā)行金額24173.48億元，仍有超過1.3萬億地方債待發(fā)。市場人士指出，隨著供給持續(xù)釋放，發(fā)行人與承銷商的博弈，尤其是地方政府與銀行之間的博弈不斷升級，有望使市場化因素在地方債定價中發(fā)揮越來越大的作用。隨著地方債供給持續(xù)釋放，定價越發(fā)顯示出隨行就市的特征，“漲價”或成趨勢。
8月初，遼寧地方債的發(fā)行“激起一池春水”，除了因為其中一支債券成為首支“流標(biāo)”地方債外，還因為當(dāng)天5支債券發(fā)行利率皆高于下限至少20個基點，而此前各地地方債利率皆緊貼下限。
《經(jīng)濟參考報》記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，自8月初到9月21日，地方債發(fā)行普遍呈現(xiàn)利率顯著上浮態(tài)勢。截至記者發(fā)稿時，共有26個省市發(fā)債，已有包括河南、陜西、安徽、天津、青島、浙江、新疆等至少7個省市地方債利率高于下限10到20個基點；有包括內(nèi)蒙古、寧夏、廣西、貴州、河北、云南、江蘇、山東等8個省市地方債利率高于下限20到30個基點。逾半數(shù)省市利率顯著上漲。
記者還發(fā)現(xiàn)，8月份多數(shù)省市利率上浮10-15個基點。而自9月8日起，寧夏、內(nèi)蒙古兩地地方債各期限中標(biāo)利率均高出下限20基點，高于前期的10或15個基點，其中9月10日，江蘇債與下限的利差擴至30個基點左右。
9月10日，江蘇省政府發(fā)行結(jié)果顯示，此次共8期江蘇債的中標(biāo)利率均高于招標(biāo)利率區(qū)間下限。其中3年、5年、7年和10年期一般債中標(biāo)利率分別為3.26%、3.47%、3.64%和3.63%；3年、5年、7年和10年期專項債中標(biāo)利率分別為3.27%、3.47%、3.64%和3.63%；除3年期專項債中標(biāo)利率高于招標(biāo)下限31基點之外，其余債券中標(biāo)利率均較招標(biāo)下限高30個基點。
山東省9月14日公開招標(biāo)發(fā)行的兩批債券的結(jié)果顯示，此次山東省各期地方債中標(biāo)利率較招標(biāo)下限高出24個基點至26個基點不等。廣西9月15日公開招標(biāo)發(fā)行的兩批債券結(jié)果顯示，其中標(biāo)利率均高出下限25個基點。貴州9月18日發(fā)行的四支債券的中標(biāo)利率也均高于下限25個基點。
對于地方債發(fā)行利率上浮的現(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士稱在意料之內(nèi)，并表示隨著置換債的供給持續(xù)增加，地方債利率上升是必然趨勢。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，今年有3.2萬億置換債，明年還會有?！耙环矫娴狡诖媪康胤絺磥韼啄赀€有置換需求，另一方面即使存量債沒有了，地方政府還需要基建投資，需要有正規(guī)融資路徑。地方債置換實際上表明了中央財政的積極態(tài)勢，這在相當(dāng)長時間內(nèi)都會持續(xù)下去?！?
中債資信稱，目前各個省市發(fā)行的地方債總體發(fā)行利率偏低，市場投資人可承受的利率下限隨地方債發(fā)行規(guī)模的逐漸擴大將會逐步提升。短期內(nèi)非市場化因素干擾地方債發(fā)行不可持續(xù)。
在商業(yè)銀行人士看來，地方債收益率太低，而且缺乏流動性，買過來基本不賺錢甚至賠錢。銀行主要出于和地方政府搞好關(guān)系的考量來認購地方債，但如果未來每年數(shù)萬億規(guī)模，對銀行利潤是很大的威脅，因此提高地方債利率水平是必然。
