2011～2013年是我國地方政府償債高峰期，2013年需要償還的地方政府債務比例達11.37%。償債壓力的集中顯現(xiàn)導致大量借新債還舊債現(xiàn)象的涌現(xiàn)。
近期以來，國外投資機構和評級機構頻頻警示我國政府債務風險，4月25日召開的中央政治局會議也關注了此事，并表示要“抓緊建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制”。
盡管我國政府債務風險總體可控，但2009年和2010年集中投資的很多項目尚不能產生現(xiàn)金流，導致大量借新債還舊債現(xiàn)象的涌現(xiàn)，而城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略下對資金的強烈需求，以及財政收入增速的快速下降，更使地方政府債務風險不容忽視。
地方政府債務風險引高層關注
地方政府債務風險已經引起中央高層關注。4月25日召開的中央政治局會議明確表示：“金融領域潛在風險需要加強防范?！贬槍Φ胤秸畟鶆?，會議強調：“抓緊建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制?！?
在此之前，國際評級機構惠譽與穆迪相繼調降中國本幣債務評級，而矛頭均指向中國快速增長的政府債務規(guī)模。
據(jù)摩根大通估算，截至2012年底，我國地方政府債務略高于14萬億元，較審計署公布的2010年底10.7萬億元的總量上升不少。
但鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監(jiān)周沅帆對中國經濟導報記者表示，總體來說，我國地方政府債務的風險是可控的。根據(jù)國家審計署2011年報告，截至2010年底，全國地方政府性債務余額10.7萬億元。按照國際通行口徑計算的地方政府債務負擔率為16.9%，即便加上中央政府債務，也只有44%，明顯低于歐盟60%的警戒線標準。
10.7萬億是國家審計署2011年公布的數(shù)據(jù)，而國家審計署副審計長董大勝在今年“兩會”上則稱，考慮到部分地方債存在一定浮動性，估計目前各級政府總債務規(guī)模在15萬億至18萬億元之間。財政部原部長項懷誠近日甚至表示，地方政府負債估計超過20萬億元。
中國銀監(jiān)會主席尚福林透露：“2012年末，地方政府融資平臺貸款余額有9.3萬億元，如果加上通過債券、信托等渠道融資的債務規(guī)模，這一比例會更高，今年財政代償?shù)膲毫Ω??！?
對來自官方和投資機構關于地方政府債務規(guī)模的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，首都經濟貿易大學財政稅務學院副院長蔡秀云并不認同。她對中國經濟導報記者表示，雖然央行和審計署對地方政府債務進行了調查，讓我們對地方債務的情況有了較初步的認識，但還需要更加全面細致調查分析的結果。為了獲得更加科學的數(shù)據(jù)，政府部門應該聯(lián)合社會力量，對地方政府債務進行普查，并且調查應盡量包括地方債各個方面，盡量做到不遺漏，其中既包括顯性的債務也包括隱性的債務。
2011年，我國學界和業(yè)界就對地方政府債務風險，尤其是地方融資平臺風險進行過廣泛討論。從2011年下半年開始，地方政府逐漸加大了對地方融資平臺的整合力度。
對此，周沅帆評價，2011年和2012年有相當一部分的平臺貸款得到了展期，這也為平臺提供了有效的緩沖。因此融資平臺本身所積累的金融風險也得到了有效的緩釋。相比于兩年前，融資平臺的風險狀況有了一定的改善。
城鎮(zhèn)化資金需求增大而財政收入滑坡
地方政府債務與當前的經濟弱復蘇有著深刻的聯(lián)系。今年一季度社會融資總量高達6.16萬億元，而去年同期只有3.88萬億元，3月份M2增速更是高達15.7%，而今年計劃的M2增速目標僅為13%。但是寬松的流動性并未在同期的經濟增速中得到反映，相反，一季度GDP同比僅增長7.7%，低于市場預期。
中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，一季度社會融資總量同比大幅增長，主要多增的是信貸以外的委托貸款、信托和企業(yè)債，同比多增1.24萬億。而這些影子銀行的融資相當部分都是用來幫助即將到期的債務存續(xù)的，2009年和2010年表內信貸投下去很多錢，但是大部分項目建成以后是沒有現(xiàn)金流的，債務消除不了怎么辦？只能讓它滾動。
周沅帆也表示，2011~2013年是我國地方政府償債高峰期，2013年需要償還的地方政府債務比例達11.37%。償債壓力的集中顯現(xiàn)導致大量借新債還舊債現(xiàn)象的涌現(xiàn)。
除此之外，周沅帆認為兩個新因素的存在導致地方政府債務的潛在風險和膨脹趨勢不容忽視：一是今年開始的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，意味著地方政府對資金的需求也會增大，會進一步增加地方債務風險；二是宏觀經濟下滑導致地方財政收入增速明顯下降。
2012年，全國地方性財政收入6.1萬億元，同比增長16.23%，較2010年和2011年24.57%和29.38%的增速明顯下滑。
蔡秀云指出，這兩年為應對國際金融危機，我們一方面要防范地方債務風險，需要讓地方債務少一些，避免引發(fā)更大的風險；另一方面也需要運用債務手段進行宏觀經濟調控，從而保證一定的經濟增長速度。
風險防范措施密集出臺
近日，銀監(jiān)會接連發(fā)布8號文和10號文，都與地方政府債務相關。8號文指向的影子銀行正是很多地方建設項目所依賴的融資渠道，而10號文更是直接指向地方政府融資平臺。
4月26日，財政部網站發(fā)布通知，對企業(yè)和個人取得的2012年及以后年度發(fā)行的地方政府債券利息收入，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。
周沅帆解讀道，從財政部對地方債采取利息免稅的措施來看，其對地方政府發(fā)債的形式是采取鼓勵態(tài)度的，免稅既可以降低融資成本，又可以增加對投資者的吸引力。因此，可以理解為應對地方政府債務風險的措施。
財政部部長樓繼偉此前曾公開表示，財政部正在部署關于政府債務規(guī)模的調查，將地方債分為顯性、隱性、直接以及或有債務，分門別類，先制止住地方政府債務擴張的趨勢，再通過研究制定一些制度，開一條正道，堵住那些歪門。
而4月25日中央政治局會議的表態(tài)則意味著，地方政府債務已經引起中央最高決策層的注意。
蔡秀云建議，可以嘗試讓地方政府公布資產負債表，一是讓中央政府進行監(jiān)督，二是讓市場投資者看，如此，市場力量將對地方政府債務形成有效監(jiān)督，投資者如果覺得發(fā)債的地方政府債務風險不大就投資，如果覺得地方政府根本不具備償債能力就不投資。
此外，蔡秀云還建議，可以建立地方政府的破產機制，中央政府沒有理由為地方政府的債務兜底。國外是有這種機制的，如果美國的某個州出現(xiàn)了破產，都是要自己解決債務的問題，要么債務重組，要么削減公務員數(shù)量或者降低公務員工資水平等。
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國外地方政府投融資模式面面觀
美國模式
美國的投融資體制具體可分為兩類：一是由政府積極引導和監(jiān)管的基礎設施建設的投融資。政府不是以直接投資者或直接借款人的身份介入，而是通過為企業(yè)提供特許經營權和管理權，市場優(yōu)惠以及信用擔保等方法吸引私人部門投資。二是民間資本成為基礎設施建設的投資主體。
日本模式
日本地方政府已實現(xiàn)了融資渠道的多元化。主要手段包括提供財政和政策性金融擔保，發(fā)行長期金融債券，國營企業(yè)民營化，直接投資引導和開拓特殊債券市場等多種方式。此外，日本的主要融資來源之一同美國一樣，也為發(fā)行地方債券。
英國模式
英國城市基礎設施的融資方式主要通過出售國有資產和吸引民間資本參與城市基礎設施建設。這一改革不僅實現(xiàn)了國有資產從公共部門向私人部門的轉移，而且打破了政府壟斷經營的局面。
