近日從監(jiān)管層傳來消息，包括真實銷售、破產隔離、基礎資產是否可以存在質押等資產證券化產品設計中的關鍵問題，將可在嚴格防范風險的前提下通過靈活的方式予以解決
券商資產證券化業(yè)務轉常規(guī)已有數月，但公開信息顯示，尚未有新的相關資管專項計劃進入正式審批流程。多家券商相關從業(yè)人員表示，目前券商并不缺乏項目，但在產品結構設計進程中已經遇到一些明顯的瓶頸有待解決。
近日從監(jiān)管層傳來消息，包括真實銷售、破產隔離、基礎資產是否可以存在質押等資產證券化產品設計中的關鍵問題，將可在嚴格防范風險的前提下通過靈活的方式予以解決。
根據資產證券化業(yè)務的原理，產生現金流的基礎資產應當向SPV“真實出售”，即基礎資產“出表”，有效轉移至券商設立的專項計劃。這將使得基礎資產的原始權益人及其債權人對基礎資產無追索權，即基礎資產與原始權益人之間實現風險隔離。
但是，我國現行法律中沒有真實出售的概念和相關規(guī)定，一些相對抽象的資產例如收費權等，其轉移缺乏有效的法律途徑，成為困擾資產證券化從業(yè)人員的一大問題。
近日，監(jiān)管層相關部門負責人在一次業(yè)務培訓中向券商表示，監(jiān)管層并不要求基礎資產出表，對于優(yōu)質企業(yè)而言，由于自身主體信用已經足夠好，不采用真實出售和破產隔離也完全可以，甚至可能更好地保護投資者。對于本身資質不佳的企業(yè)，則往往需要通過真實出售和破產隔離來顯著提高資產支持證券的信用評級。
根據這一表態(tài)，券商在資產證券化產品結構設計中將可以根據原始權益人的不同情況，有針對性地安排基礎資產真實出售問題，在很大程度上解決了這一難題。
根據上述問題中相似的原理，為了保證資產支持證券投資人對于基礎資產的合法權利得到保障，一般要求基礎資產權力關系不存在瑕疵，沒有抵押或質押的存在。但在實際操作中，要找一塊沒有質押和抵押的基礎資產相當困難，甚至有許多公司進行資產證券化的目的就是獲得融資解除資產質押。
據券商人士透露，目前監(jiān)管層為了推進資產證券化業(yè)務的開展，在此問題上有所放寬，允許券商在申報項目的時候，基礎資產存在抵押、質押的情況，但是必須要有相應的解除抵押的手段和措施。
據業(yè)內專家分析，目前在監(jiān)管部門確定的信貸資產、企業(yè)資產和不動產三大重點領域中，信貸資產約65萬億可以進一步證券化；企業(yè)資產中至少有50萬億可以進一步證券化，而不動產的證券化前景更為廣闊。
相對于廣闊的市場潛力，券商在該領域仍處于熱身狀態(tài)。監(jiān)管部門相關負責人也在業(yè)內培訓中指出，目前行業(yè)的現狀是人才儲備不足，表現為企業(yè)咨詢多，落實項目少；相關培訓多，從業(yè)人才少；會做尤其是做過資產證券化項目的人才更少。對此，監(jiān)管層方面也希望券商能夠積極開拓，在實踐中存疑的問題，都可以與監(jiān)管層相關部門溝通論證。
