“中國的地方政府總有一天會發(fā)債的，而發(fā)債就需要對其進(jìn)行評級。”中國社科院副院長李楊16日下午在地方政府信用評級研討會上表示，相關(guān)部委多年前已經(jīng)啟動地方債前期研究，央行在2004年即委托中國社科院金融所進(jìn)行地方金融生態(tài)調(diào)查，以便摸清各地金融家底，為地方政府信用評級打下基礎(chǔ)。
李楊透露，目前這一調(diào)查研究進(jìn)行到了第六輪，由中國社科院金融所和中債資信有限責(zé)任公司聯(lián)合研究的"中國地方政府信用評級模型"也已經(jīng)空轉(zhuǎn)多年，運(yùn)轉(zhuǎn)成熟。課題組對中國19個省市的發(fā)債的風(fēng)險進(jìn)行沙盤模擬測算顯示，廣東、北京風(fēng)險最低，吉林、黑龍江、山西、云南則屬于高風(fēng)險地區(qū)。
地方債突破20萬億，老模式玩不轉(zhuǎn)
中國社科院金融研究所研究員劉煜輝在會上透露，目前中國地方債總規(guī)模保守估計(jì)已經(jīng)突破20萬億元，其中近期銀監(jiān)會對地方債的摸底調(diào)查顯示，初步統(tǒng)計(jì)表內(nèi)信貸的規(guī)模約為9.7到9.8萬億，來自影子銀行、銀信合作等通道業(yè)務(wù)的規(guī)模約為13到14萬億，地方政府BT代建的規(guī)模約為6到7萬億。
這一數(shù)字顯著高于審計(jì)署在今年"兩會"上透露的15到18萬億的水平。最近兩三年來，中國地方債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張。而有關(guān)中國地方債的準(zhǔn)確規(guī)模，并無統(tǒng)一發(fā)布口徑，央行、審計(jì)署、銀監(jiān)會均有基于各自業(yè)務(wù)線的調(diào)查測算。
目前，地方政府有多種債務(wù)融資渠道，包括傳統(tǒng)的地方政府融資平臺貸款，此外還有大量影子銀行的融資渠道，如地方政府債券和城投債，與信托公司合作發(fā)行信托產(chǎn)品，以及通過保險公司發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債券投資產(chǎn)品等等。
中債資信董事長馮光華認(rèn)為，以融資平臺為主體、以土地儲備作為抵押支持、以銀行信貸作為主要資金來源"的融資模式已被實(shí)踐證明難以為繼，個別地區(qū)償債能力較弱，加之部分未納入預(yù)算管理的債務(wù)長期處于隱性狀態(tài)，缺乏相應(yīng)的監(jiān)管從而催生風(fēng)險隱患，隨著大規(guī)模債務(wù)集中到期，個別地方政府財政和債務(wù)可持續(xù)性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
不過，考慮到新型城鎮(zhèn)化將是成為中國經(jīng)濟(jì)未來增長的新引擎，地方政府仍然有強(qiáng)烈的融資需求。在劉煜輝看來，當(dāng)前的地方政府債務(wù)處于失控的邊緣，許多地方政府把大量年利息達(dá)8%以上的一到三年的短期資金，投入到回報期大都在10年以上的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，出現(xiàn)了資金使用"長短錯配"的現(xiàn)象。
劉煜輝認(rèn)為，發(fā)行地方政府債券，是解決未來新型城鎮(zhèn)化資金來源的長效機(jī)制，然而在大規(guī)模放開地方債發(fā)行之前，一項(xiàng)基礎(chǔ)工作是摸清家底、做好評級工作。中國社科院副院長李楊表示，地方政府若要獲得發(fā)債權(quán)利，前提之一是這種權(quán)利要受到社會力量的約束，必須建立相應(yīng)的約束體制。
發(fā)達(dá)地區(qū)風(fēng)險低，中西部形成風(fēng)險圈
“中國地方政府信用評級研究”課題組，運(yùn)用綜合評價法，通過對19個省級地方政府主體信用模擬評級的發(fā)現(xiàn)，從債務(wù)信用的得分看，廣東最高、北京緊隨其后，而東北的吉林、黑龍江，中部的山西、西部的甘肅、云南得分較低，風(fēng)險較高。
一位到會的國開行人士透露，此前，國開行在東北某城市發(fā)放的貸款，在當(dāng)?shù)卣畵Q屆之后，新領(lǐng)導(dǎo)拒絕償還，后經(jīng)過上級協(xié)調(diào)，才獲解決。該人士表示，蘇州、昆山等沿海地級、縣級政府的償債能力或許遠(yuǎn)高于東北、西部一些省級政府的償債能力。
由于地方政府主體信用風(fēng)險的評價，主要是評估其償債能力和償債意愿，受到體制環(huán)境因素影響，地方政府信用風(fēng)險不僅與地方政府自身信用水平有關(guān)，還受到上級政府對其支持能力和意愿的影響。
因此，課題組對于地方政府個體信用風(fēng)險主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財政實(shí)力、政府治理水平、地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境等四個一級評價指標(biāo)，同時考慮支持方政府信用水平、政治重要性、經(jīng)濟(jì)重要性、道德風(fēng)險和歷史支持記錄等四個外部支持指標(biāo)。
中債資信董事長馮光華表示，地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境會影響到地方政府的融資可獲得性、融資成本，良好的金融生態(tài)環(huán)境有利于地方政府便捷地獲得融資資金，進(jìn)而順利完成債務(wù)周轉(zhuǎn)時的資金需要。
馮光華建議，而長期來看，應(yīng)對地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境和地方政府信用水平進(jìn)行連續(xù)評價，開展地方政府進(jìn)行信用評級，進(jìn)一步探索規(guī)范的地方政府直接融資渠道，適時推出市政債券，推動地方政府性債務(wù)的顯性化、陽光化，強(qiáng)化對地方政府的債務(wù)約束，遏制地方政府過度投資，化解政府債務(wù)風(fēng)險。
