數(shù)名債券業(yè)人士近日均表示，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）正醞釀放松地方融資平臺(tái)發(fā)行中票和短融的限制。副省級(jí)以下的符合“六真”要求的地級(jí)市地方融資平臺(tái)有望重新發(fā)行中票和短融。
2012年年底，為了控制低等級(jí)地方融資平臺(tái)日益高漲的舉債沖動(dòng)，交易商協(xié)會(huì)下發(fā)通知只接收省級(jí)、直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市等副省級(jí)（含）以上融資平臺(tái)類（基礎(chǔ)設(shè)施類）企業(yè)的項(xiàng)目，除此之外的暫停接收。
一債券市場(chǎng)人士稱，放低門檻或許緣于兩方面想法—債市擴(kuò)容、讓地方平臺(tái)債務(wù)更透明；對(duì)沖監(jiān)管層對(duì)銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范，替代小銀行的非標(biāo)需求。另外，交易商協(xié)會(huì)近期接二連三地放低地方城投直接融資門檻，市場(chǎng)也據(jù)此猜測(cè)地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果比較好。
此前，在城鎮(zhèn)化的背景下，放松地方融資平臺(tái)融資也多次被提及。
逾六成城投平臺(tái)符合要求
業(yè)內(nèi)人士稱，交易商協(xié)會(huì)正醞釀重新向副省級(jí)以下地方平臺(tái)開放中票和短融發(fā)行。據(jù)悉，上周交易商協(xié)會(huì)為此進(jìn)行了內(nèi)部溝通，但尚未對(duì)外正式宣布。
一消息人士稱，此次預(yù)計(jì)發(fā)行門檻將會(huì)有較大幅度的放低，“不再局限于副省級(jí)城市，符合‘六真’原則的地級(jí)市融資平臺(tái)也能上報(bào)，也不再要求是否在銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管平臺(tái)名單內(nèi)。” 此外，上述人士稱縣級(jí)（含）以下融資平臺(tái)是否放開尚無定論。
一商業(yè)銀行固定收益部人士表示，若此次放開得以落實(shí)，那么預(yù)計(jì)全國(guó)超過一萬(wàn)家政府平臺(tái)企業(yè)，有六成以上都能符合發(fā)行人要求。
所謂“六真”標(biāo)準(zhǔn)，指的是注入平臺(tái)的國(guó)有資產(chǎn)必須真實(shí)；資金必須真正用到中央確定的投資項(xiàng)目上；平臺(tái)公司必須真實(shí)；對(duì)外披露的報(bào)表必須真實(shí)；平臺(tái)公司所擁有的權(quán)限、平臺(tái)公司國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理和出資人信息必須真實(shí)；必須真正接受交易商協(xié)會(huì)的事后督察。
2012年10月，交易商協(xié)會(huì)逐步收緊了對(duì)副省級(jí)以下地方融資平臺(tái)中票和短融的審批。至當(dāng)年11月，基本已暫停受理。雖然近一年來，業(yè)內(nèi)也時(shí)有傳出放開地市級(jí)、縣級(jí)地方政府融資平臺(tái)中票、短融的消息，不過交易商協(xié)會(huì)從未正式宣布。
上述固定收益部人士表示，此前交易商協(xié)會(huì)之所以收緊低等級(jí)地方融資平臺(tái)發(fā)債，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)城投債太過于活躍，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口逐漸擴(kuò)大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年全年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類債券累計(jì)為6367.9億元，比2011年增加3805.9億元，同比增長(zhǎng)148%。而實(shí)際上，在2012年之前，交易商協(xié)會(huì)明確城投類中票發(fā)行人需是主要直轄市和副省級(jí)以上的大中型融資平臺(tái)；行至2012年初，通過交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行中期票據(jù)的地方融資平臺(tái)越來越多，特別是多家地級(jí)市乃至區(qū)縣級(jí)城投企業(yè)加入了中票發(fā)行隊(duì)列。
拓寬中小銀行投資渠道？
值得關(guān)注的是，就在一周前，交易商協(xié)會(huì)剛召開內(nèi)部通氣會(huì)，擴(kuò)大了超短融的發(fā)行主體范圍，由一般中央AAA級(jí)企業(yè)及其一級(jí)核心子公司擴(kuò)容至地方AAA級(jí)企業(yè)。此次，交易商協(xié)會(huì)再降低城投中票、短融的發(fā)行主體門檻，市場(chǎng)對(duì)此有著各種解讀。
一債券承銷從業(yè)人員認(rèn)為，交易商協(xié)會(huì)在此時(shí)間點(diǎn)上接二連三地降低發(fā)行門檻，應(yīng)該與地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果有關(guān)，“既然放低了，至少說明審計(jì)結(jié)果不會(huì)太壞?！?BR>
另外他還指出，在2012年銀行收緊對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款后，銀行間市場(chǎng)也收緊了融資平臺(tái)的直接融資渠道，導(dǎo)致地方平臺(tái)只能借道信托進(jìn)行10%以上的高息舉債?！芭c其讓地方融資平臺(tái)在表外急劇膨脹，還不如納入表內(nèi)，債務(wù)也更為透明，更容易管控?！?BR>
上述商業(yè)銀行固定收益部人士則認(rèn)為，交易商協(xié)會(huì)屢屢降低非金融債務(wù)融資工具門檻，也可能是為了對(duì)沖即將到來的“9號(hào)文”。
據(jù)財(cái)新網(wǎng)11月5日?qǐng)?bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的管理辦法（即業(yè)內(nèi)俗稱的“9號(hào)文”），將在中共十八屆三中全會(huì)后下發(fā)。文件主要針對(duì)銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，要求各銀行從風(fēng)險(xiǎn)控制上對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)加大計(jì)提撥備，并叫停買入返售的《三方合作協(xié)議》，以進(jìn)一步控制銀行理財(cái)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。
一直以來，非標(biāo)資產(chǎn)是眾多小銀行資金的主要投資品種。若9號(hào)文確實(shí)下發(fā)，那中小銀行的可投資渠道將大大收窄，銀行間債市的擴(kuò)容或許能對(duì)沖些許渠道空白。
所謂非標(biāo)資產(chǎn)，是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、應(yīng)收賬款、各類受益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。
