為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標，下半年穩(wěn)增長政策預計將繼續(xù)發(fā)力，而地方投資加碼則已如火如荼，進一步加杠桿不可避免。在地方政府既有的融資模式和收支狀況下，疊加償債高峰到來的影響，其債務過度膨脹帶來的穩(wěn)增長能力下降、影子銀行再度擴張、剛性兌付卷土重來、項目償債能力弱化等風險值得警惕。
雖然總體而言我國政府負債率小于企業(yè)，但地方政府的負債壓力并不容小覷。一是隨著今年償債高峰的到來，部分政府的或有負債可能變?yōu)檎鎸崅鶆?。如今年曝光的濟南歷城城建違約案就顯示了這種風險的存在并非杞人憂天，最終法院判決濟南市城市建設(shè)投資有限公司需對其擔保的1490萬元承擔連帶責任。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，全國各級政府負有擔保責任的債務與可能承擔一定救助責任的債務合計近10萬億，其中，地方政府占七成。二是穩(wěn)增長力度需要繼續(xù)加碼，而從長期看城鎮(zhèn)化需要大量的資金投入，在現(xiàn)有融資模式和收支狀況下下，地方政府要滿足配套融資需求將越來越力不從心。一位部委官員今年曾表示，預計2020年城鎮(zhèn)化率達到60%，由此帶來的投資需求約為42萬億元。
對于地方債務的擔憂，絕不僅僅是規(guī)模的擴張，剛性兌付、資金使用低效等問題更令人擔憂。剝離融資平臺公司政府融資職能的改革目標已經(jīng)提出，但市政債尚未全面鋪開，短期內(nèi)融資平臺仍承擔著重要的融資功能，這意味著穩(wěn)增長的融資模式并未真正改變。而融資平臺有政府信用背書，打破剛性兌付無從談起，這進一步導致套利資金涌入和融資成本居高不下。項目資金的使用所存在的不合規(guī)狀況則進一步增加了未來的債務風險，如2013年城鎮(zhèn)保障性安居工程跟蹤審計結(jié)果顯示，237個項目或單位挪用安居工程財政補助、銀行貸款、企業(yè)債券等專項資金78.29億元，38個單位和部分個人通過虛報資料、重復申報等方式，套取騙取棚戶區(qū)改造資金15.41億元。
當前，穩(wěn)增長需要與調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革相結(jié)合，因而定向調(diào)控這一新的宏觀調(diào)控方式浮出水面，但地方債務過度膨脹帶來的影子銀行再度擴張和對于私人部門融資的擠壓無疑會對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整形成掣肘，并影響定向調(diào)控的效果。為此，應充分認識地方債務問題的重要性，并從多方面入手實現(xiàn)標本兼治。
從治標角度看，應著力降低融資成本，大力引入民資。一是減少資金鏈的中間環(huán)節(jié)，創(chuàng)新融資方式，解決期限錯配問題，降低融資平臺的資金成本。國務院已提出要部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問題，應當看到從融資平臺等剛性兌付部門入手，對于降低市場的無風險利率能夠起到四兩撥千斤的作用。二是盡快出臺新的預算法，鋪開市政債的發(fā)行，其前提是編制好地方政府的資產(chǎn)負債表和實現(xiàn)財政收支狀況的公開透明化。三是推廣PPP融資模式，能夠由民資參與的項目政府插手得越少越好。
從治本的角度看，應著力厘清中央和地方財政的權(quán)責關(guān)系，提升公共項目資金的使用效率，解決地方政府的預算軟約束問題。一是建立中央和地方事權(quán)與支出責任相適應的制度，破解地方財政收入與其事權(quán)不相匹配的矛盾，應進一步完善相關(guān)制度和規(guī)則，明確中央和地方各自的事權(quán)范圍，若事權(quán)的格局不變，稅收的分配應向地方有所傾斜。二是加大對于公共項目資金使用的審計力度，向社會公布項目投資運營的賬本，確保資金沒有被違規(guī)使用，并提升其運營效率。三是完善事后評估機制并建立追責機制，對于事后發(fā)現(xiàn)的存在重大失誤的投資，有關(guān)黨政干部即使已經(jīng)離任，也應當受到相應的處分。
